|
2013年保本销售额=4800/60%=8000（万元） （3）甲产品2013年安全边际量=17-16=1（万台） 2013年安全边际率=1/17×100%=5.88% 安全边际率小于10%，经营安全程度为危险。 （4）销售量=（600+4800）/（500-200）=18（万台） （5）A=4×10%=0.4（万台） B=4+0.5-0.4=4.1（万台） C=0.5（万台） 【知识点】单一产品量本利分析 【相关链接】 本题与闫华红基础班55讲例8-2、8-4相似； 与田明基础班50讲知识点单一产品量本利分析相似； 与轻一228页计算题2相似； 与轻二105页知识点单一产品量本利分析相似； 与轻四15页计算题3相似； 与阶段性测试4-7计算题1相似。 2.乙公司现有生产线已满负荷运转，鉴于其产品在市场上供不应求，公司准备购置一条生产线，公司及生产线的相关资料如下： 资料一：乙公司生产线的购置有两个方案可供选择； A方案生产线的购买成本为7200万元，预计使用6年，采用直线法计提折旧，预计净残值率为10%，生产线投产时需要投入营运资金1200万元，以满足日常经营活动需要，生产线运营期满时垫支的营运资金全部收回，生产线投入使用后，预计每年新增销售收入11880万元，每年新增付现成本8800万元，假定生产线购入后可立即投入使用。 B方案生产线的购买成本为200万元，预计使用8年，当设定贴现率为12%时净现值为3228.94万元。 资料二：乙公司适用的企业所得税税率为25%，不考虑其他相关税金，公司要求的最低投资报酬率为12%，部分时间价值系数如表5所示： 表5货币时间价值系数表 年度（n） 资料三：乙公司目前资本结构（按市场价值计算）为：总资本40000万元，其中债务资本16000万元（市场价值等于其账面价值，平均年利率为8%），普通股股本24000万元（市价6元/股，4000万股），公司今年的每股股利（DO）为0.3元，预计股利年增长率为10%.且未来股利政策保持不变。 资料四：乙公司投资所需资金7200万元需要从外部筹措，有两种方案可供选择；方案一为全部增发普通股，增发价格为6元/股。方案二为全部发行债券，债券年利率为10%，按年支付利息，到期一次性归还本金。假设不考虑筹资过程中发生的筹资费用。乙公司预期的年息税前利润为4500万元。 要求： （1）根据资料一和资料二，计算A方案的下列指标： ①投资期现金净流量；②年折旧额；③生产线投入使用后第1-5年每年的营业现金净流量；④生产线投入使用后第6年的现金净流量；⑤净现值。 （2）分别计算A、B方案的年金净流量，据以判断乙公司应选择哪个方案，并说明理由。 （3）根据资料二，资料三和资料四： ①计算方案一和方案二的每股收益无差别点（以息税前利润表示）；②计算每股收益无差别点的每股收益；③运用每股收益分析法判断乙公司应选择哪一种筹资方案，并说明理由。 （4）假定乙公司按方案二进行筹资，根据资料二、资料三和资料四计算： ①乙公司普通股的资本成本；②筹资后乙公司的加权平均资本成本。 【参考答案】 （1） ①投资期现金净流量NCFO=-（7200+1200）=-8400（万元） ②年折旧额=7200×（1-10%）/6=1080（万元） ③生产线投入使用后第1-5年每年的营业现金净流量NCFl-5=（11880-8800）×（1-25%） +1080×25%=2580（万元） ④生产线投入使用后第6年的现金净流量NCF6=2580+1200+7200×10%=4500（万元） ⑤净现值=-8400+2580×（P/A,12%,5）+4500×（P/F,12%,6） =-8400+2580×3.6048+4500×0.5066=3180.08（万元） （2）A方案的年金净流量=3180.08/（P/A，12%，6）=3180.08/4.1114=773.48（万元） B方案的年金净流量=3228.94/（P/A，12%，8）=3228.94/4.9676=650（万元） 由于A方案的年金净流量大于B方案的年金净流量，因此乙公司应选择A方案。 （3） ①（EBIT-16000×8%）×（1-25%）/（4000+7200/6）=（EBIT-16000×8%-7200×10%）×（1-25%）/4000 |
