债券价值对市场利率的敏感性 债券一旦发行，其面值、期限、票面利率都相对固定了，市场利率（的变化）成为债券持有期间影响债券价值的主要因素。市场利率是决定债券价值的贴现率，市场利率的变化会造成系统性的利率风险。 1.市场利率上升债券价值下降，市场利率下降债券价值上升（反向变化，如图形自左上角向右下角倾斜）。 2.长期债券对市场利率的敏感性会大于短期债券（图形中长期债券比短期债券更陡峭）。 3.在市场利率较低时，长期债券的价值远高于短期债券，在市场利率较高时，长期债券的价值远低于短期债券。（图中市场利率＜票面利率15%，即溢价债券部分，长期债券价值较高，即前述的溢价更溢；图中市场利率＞票面利率15%，即折价债券部分，长期债券价值较低，即前述的折价更折）。 4.市场利率低于票面利率时，债券价值对市场利率的变化较为敏感，市场利率稍有变动，债券价值就会发生剧烈的波动；市场利率超过票面利率后，债券价值对市场利率变化的敏感性减弱，市场利率的提高，不会使债券价值过分降低（图中市场利率15%右方债券价值线坡度逐渐减缓）。 5.长期债券的价值波动较大，特别是票面利率高于市场利率的长期溢价债券，容易获取投资收益但安全性较低，利率风险较大。如果市场利率波动频繁，利用长期债券来储备现金显然是不明智的，将为较高的收益率而付出安全性的代价。 |
