什么是空头对敲 空头对敲是同时售出一只股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格、到期日都相同。把教材中的多头对敲的图绕着横轴翻转180度即得到空头对敲的图示，在空头对敲的图示中，实线（组合净收入线）在下方，顶点在横轴上；虚线（组合净损益线）在实线的正上方，虚线和实线的垂直于横轴的距离等于售出看涨期权和看跌期权获得的收入之和即（看涨期权的价格＋看跌期权的价格）。虚线与横轴围成一个三角形。 （1）组合净收入和组合净损益的关系： 空头对敲的组合净损益 ＝组合净收入＋期权出售收入之和 ＝组合净收入＋（看涨期权的价格＋看跌期权的价格） 其中： 组合净收入 ＝空头看涨期权净收入＋空头看跌期权净收入 ＝－Max（股票价格－执行价格，0）＋[－Max（执行价格－股票价格，0） 如果股票价格＞执行价格，则： 组合净收入＝－（股票价格－执行价格）＋0＝执行价格－股票价格＝－（股票价格－执行价格） 空头对敲的组合净损益＝期权出售收入之和－（股票价格－执行价格） 如果股票价格＜执行价格，则： 组合净收入＝0＋[－（执行价格－股票价格）＝股票价格－执行价格＝－（执行价格－股票价格） 空头对敲的组合净损益＝期权出售收入之和－（执行价格－股票价格） 如果股票价格＝执行价格，则： 组合净收入＝0 空头对敲的组合净损益＝期权出售收入之和 在损益平衡点： 股票价格小于执行价格时：期权出售收入之和＝执行价格－股票价格 股票价格高于执行价格时：期权出售收入之和＝股票价格－执行价格 （2）最好结果 空头对敲的最好结果是股价等于执行价格，此时组合净收益最大，等于期权出售收入之和，等于（看涨期权的价格＋看跌期权的价格）；此时的组合净收入也最大，等于0. （3）获利区间 只有当股价偏离执行价格的差额小于期权出售收入之和时，空头对敲才能给投资者带来净收益。 【练练手】 【单选题】某投资人预计甲公司股价短期内不会有大的波动，因此采用了空头对敲策略，同时抛售了1股以甲公司股票为标的资产的看涨期权和看跌期权，期权执行价格均为20元，到期时间均为3个月。看涨期权费为3元，看跌期权费为2元。如果到期日股价为21元，则该投资人净损益为（ ）元。 A.0 B.5 C.4 D.2 【答案】C 【解析】到期日股价大于执行价格，看涨期权购买人会行权，空头看涨期权净损益＝－（21－20）＋3＝2（元）。看跌期权购买人会放弃权利，空头看跌期权净损益＝2（元）。则该投资人净损益＝2＋2＝4（元）。 |
